兩大動力助推行業(yè)快速增長

　　對于高速公路來說，業(yè)績增長主要來源于兩點(diǎn)，一是車流量的增長，二是收費(fèi)方式的變化，前者主要影響到主營業(yè)務(wù)收入的增長，后者主要影響到毛利率的變化程度。

　　而就目前行業(yè)數(shù)據(jù)來看，車流量得益于我國經(jīng)濟(jì)的快速增長而穩(wěn)步提升，據(jù)統(tǒng)計資料顯示，公路運(yùn)輸總量指標(biāo)07年前四個月保持同比增長趨勢，客運(yùn)和貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量均保持著2位數(shù)的同比增長，并呈現(xiàn)穩(wěn)步加速的勢頭，其中四月份貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為889.55億噸公里，比去年同期增長15.78%；公路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量為903.60億人公里，比去年同期增長14.92%，這就顯示出高速公路行業(yè)的穩(wěn)定增長特征。

　　同時，收費(fèi)方式的變化，目前也較為明顯，主要是計重收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的出臺有力地提高了高速公路類上市公司的盈利能力。贛粵高速的半年報就稱，“昌九高速公路等六條高速公路自06年7月1日實(shí)施計重收費(fèi)而增加通行費(fèi)收入”，因此，贛粵高速在主營業(yè)務(wù)收入增長46。61%的前提下，凈利潤同比增長了94.32%。而目前計重收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)在其他高速公路上市公司也在推廣，因此，極有可能成為高速公路類上市公司強(qiáng)勁的業(yè)績增長推動力。

　　新政賦予成長溢價預(yù)期

　　而敏感的行業(yè)分析師則認(rèn)為，上述行業(yè)的兩大動力只是高速公路上市公司業(yè)績增長的內(nèi)涵式路徑，收購新的路橋資產(chǎn)則是高速公路類上市公司業(yè)績增長的外延式增長路徑。就市場資金的偏好來看，似乎更傾向于后者�？上У氖牵�由于前期收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓諸多不規(guī)范行為(如上海社保案事件)，交通部在去年年底不得不暫停了政府還貸收費(fèi)公路權(quán)益向經(jīng)營性收費(fèi)公路的轉(zhuǎn)讓。這其實(shí)也是高速公路股在前期一直落后于大盤走勢的原因之一，因?yàn)檫@意味著高速公路股的資產(chǎn)注入預(yù)期并不強(qiáng)烈。

　　但目前有媒體報道稱，被交通部叫停有半年之久的政府還貸公路收費(fèi)權(quán)益轉(zhuǎn)讓即將恢復(fù)。交通部財務(wù)司知情人士日前對記者透露稱，《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》草案即將通過交通部的審批，此后，將上報國家發(fā)改委和財政部審批通過，如果一切順利的話，該《辦法》正式出臺的時間可能在2007年底或2008年初。