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中國公路運輸業(yè)績穩(wěn)中有升

　　　　　　　　　　　　　　　文斌

　　公路運輸行業(yè)持續(xù)增長，預(yù)計2002年全年完成公路客運量、貨運量，均比上一年同期增長4%左右。□大部分上市公司業(yè)績穩(wěn)中有升，2002年全行業(yè)上市公司平均每股收益可望達到0.22元，與上一年基本持平�！醭鞘薪煌ê蛧朗召M的相繼取消是上市公司面臨的最大政策風(fēng)險，有可能影響相關(guān)公司的財務(wù)狀況。

　　整體保持平穩(wěn)運行與2001年同期相比，去年前三季度公路客運保持了穩(wěn)定增長的勢頭，完成客運量和旅客周轉(zhuǎn)量分別增長了5.8%和8.7%。但增幅分別比上一年同期下降了3.3個百分點和2個百分點。公路貨運平穩(wěn)增長。去年前9個月公路貨運繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，貨運量和貨物周轉(zhuǎn)量分別比上一年同期增長了4.8%和6.6%，分別比上一年同期增加了0.5個百分點和下降了1.4個百分點。平均運距不斷延長。前三季度公路旅客平均運距為52.7公里，高出上一年同期1.6公里；貨運的平均運距為61公里，高出上一年同期和全年平均運距1.1公里。在公路建設(shè)方面，去年前三季度全社會公路建設(shè)累計完成投資2209億元，比上一年同期增加478億元，同比增長27.6%，增速比上一年增加12個百分點。結(jié)合前三季度交通運輸生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資的實際情況以及對全年經(jīng)濟形勢的分析，預(yù)計全年交通經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行的態(tài)勢。上市公司穩(wěn)中有升與前兩個季度相比，公路行業(yè)14家上市公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有升，平均主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤分別比前兩個季度增長56.41%、57.82%和57.55%。其中，有12家公司主營業(yè)務(wù)收入增幅超過50%，有11家公司主營業(yè)務(wù)利潤增幅超過50%，有9家公司凈利潤增幅超過50%。由于目前上市公司經(jīng)營的高速公路大都還處于運營初期，所以車流量呈自然增長趨勢，這也是絕大部分上市公司主營收入增長的基本原因。就全年看，基于公路行業(yè)的穩(wěn)定性和相關(guān)政策的穩(wěn)定性，預(yù)計2002年各上市公司業(yè)績將繼續(xù)保持增長勢頭，主營業(yè)務(wù)年收入增長速度將在10%左右。今年保持增長勢頭對公路行業(yè)來說，今年最受上市公司和投資者關(guān)注的一是燃油稅，二是部分公司收費公路收費站的取消。

　　對于燃油稅問題，根據(jù)目前的情況看，短時間內(nèi)還不大可能全面推行。而且燃油稅的推行，對經(jīng)營高速公路的上市公司的影響有正面的也有負面的。但對收費站取消問題，則是關(guān)系到公路上市公司財務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營的大問題。2002年，深高速和現(xiàn)代投資首先遭遇了這個問題，這兩家公司的國道收費站相繼被取消收費權(quán)。一方面，從本質(zhì)上講，公路收費權(quán)是公路類上市公司的基本權(quán)益和資產(chǎn)，收費權(quán)的取消必然要用別的方式進行補償。為了對深圳市內(nèi)收費公路收費權(quán)取消進行補償，深圳市政府專門設(shè)立了補償基金。但問題的關(guān)鍵是，政府能不能對上市公司進行足額、及時的財政補償。如果不能，將直接影響上市公司的權(quán)益或財務(wù)狀況，海南高速高達數(shù)億元的政府應(yīng)收帳款就是前車之鑒。另一方面，收費公路的減少將關(guān)系到公司的持續(xù)經(jīng)營。根據(jù)我國的相關(guān)法律法規(guī)，收費公路最長經(jīng)營期限不超過30年，如果上市公司不能及時興建或收購新的公路資產(chǎn)，隨著越來越多的公路或被提前取消收費權(quán)，或?qū)⒌浇?jīng)營期限，公司將面臨嚴重的持續(xù)經(jīng)營問題。盡管公路類上市公司面臨著較尷尬的政策環(huán)境（越來越多的呼聲要求取消公路收費），但我們認為2003年整個行業(yè)仍將保持持續(xù)增長的勢頭。下面幾家公司應(yīng)予重點關(guān)注。福建高速（600033）該公司于2001年9月收購福建省福泉高速公路有限公司51%的股權(quán)后，使其2002年各報告期業(yè)績大增。截止到第三季度該公司主營收入、主營利潤和凈利潤較上一年同期增長分別達到191.68%、188.19%和103.38%。由于福建省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對落后，加之近年來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度加大，該公司經(jīng)營的高速公路車流量快速增長，由此主營收入和利潤也相應(yīng)增長。廈門路橋（000905）2002年該公司主業(yè)有所增長倒不值得關(guān)注，值得關(guān)注的題材在于重組。年內(nèi)鬧得沸沸揚揚的資產(chǎn)置換最終沒有結(jié)果，但從方方面面的情況看，該公司主業(yè)—廈門兩座大橋的收費業(yè)務(wù)終止為期不遠。其主營何去何從將對該公司股價及走勢有深遠影響。相類似的公司還有重慶路橋。深高速（600548）和寧滬高速（600377）由于所得稅優(yōu)惠政策和國道收費站的取消以及正在進行中的廣東省收費公路收費標(biāo)準的調(diào)整，使深高速在2002年備受關(guān)注。雖然在第三季度該公司凈利潤同比下降了10%，但我們認為2003年在消化了不利因素的影響后，該公司業(yè)績?nèi)詴蟹€(wěn)定增長。